Акции Российской империи: риски и доходность

СберБанк и инвестиции

Индекс РТС, выражающий курс российских акций в валюте, появился 1 сентября 1995 года. Подробную статью о нем смотрите здесь. Таким образом, недавно ему минуло четверть века, за которые он уже успел пережить ряд взлетов и падений. Инвестировать в него при желании нетрудно: сегодня на рынке можно найти сразу несколько готовых инструментов, рассмотренных по ссылке выше.

Двадцать пять лет не так уж мало, но несравненно меньше, чем у рынка США: там история длиннее, чем 200 лет. При этом риски российского рынка очень велики: в дефолт 1998 г. он падал на 90% и почти на эту же величину через 10 лет, в кризис 2008 года. Соответственно, текущая доходность оказывается под вопросом: насколько закономерно ее возникновение?

Помочь здесь могла бы более длинная история, однако с 1917 года российский рынок был закрыт до 1990 года (советские биржи на несколько лет открывались при НЭПе, но о свободной торговле речи уже не шло). Увы, упущены годы для накопления статистики и лучшего понимания связи доходности и рисков. Однако недавно была проведена работа по сбору данных по российскому фондовому рынку, действовавшему в 19-20 веке. Ее данными я и воспользуюсь.

Акции в Российской империи

В дореволюционное время главной биржей России была биржа Санкт-Петербурга (St. Petersburg Stock Exchange). Может показаться удивительным, но с 1865 до 1917 (по факту до 1914, поскольку биржа была закрыта из-за Мировой войны и возобновила работу в 1917 году лишь на два коротких месяца) там обращались бумаги 637 российских компаний.

Интересно, что сегодня на Мосбирже находится лишь около 500 эмитентов обыкновенных и привилегированных российских акций, включая корпоративные и биржевые облигации. Правда, еще есть около 300 иностранных эмитентов ценных бумаг и их число продолжает расти.

Дореволюционный рынок был достаточно развит: на нем не только присутствовало много предприятий, но и около десятка отраслей, где они вели свой бизнес. Найти полный список можно по этой ссылке, я приведу только некоторые названия:

1. Российско-американская компания (Торговля)
2. Санкт-Петербургское газовое общество (Газ)
3. Общество столичного освещения (Свет)
4. Общество Санкт-петербургский водопровод (Вода)
5. Пивоваренный завод BAVARIA (Пиво)
6. Общество “Двигатель” (Страхование)
7. Царскосельская железная дорога (Транспорт)
8. Одесский коммерческий банк (Банки)

Что еще интересно? Газпрома нет, нефть и ее продукты востребованы в небольшом объеме только для освещения: автомобильная и авиационная индустрия только начинают зарождаться. Данные прерывистые, некоторые появляются только на 1-2 года в начале или конце списка; другие прослеживаются на длинном временном промежутке. Тем не менее по ним можно построить условный ценовой индекс акций, похожий на современный индекс РТС.

Обучение инвестициям СберБанка

Здесь можно обратить внимание сразу на несколько моментов:

1. Высокая волатильность российского рынка. Взлеты и падения идут с большим размахом, чем у рынка США – к началу 20 века просадка составляла около 50%;
2. Несмотря на волатильность (благодаря ей) российский индекс оказался более доходным и принес в два раза больше своим гипотетическим инвесторам;

Кажется, что увеличение капитала за 50 лет в четыре раза это совсем немного, а в случае США точно лучше положить деньги в банк. Но не стоит забывать о двух факторах:

1. Дивиденды, не учтенные на графике, в то время на обоих рынках были заметно выше, чем сегодня. Они могли достигать 6-9% годовых;
2. Описанный период приходится на эпоху золотого стандарта, когда инфляция или отсутствовала, или по крайней мере была очень низка. Таким образом, график выше представляет из себя реальную доходность без дивидендов. О видах доходности на подобных графиках читайте здесь.

Данные по дивидендам в случае российского рынка доступны только с 1885 года, т.е. за последние 30 лет выбранного отрезка. Их учет сглаживает волатильность российского рынка и делает его более доходным:

Считая, что рынок вырос примерно в 15 раз, получаем среднюю реальную доходность около 5.5% годовых. Формулы для расчета можно найти здесь. Полагая дивиденды за 1865-1885 годы примерно теми же, что и позднее, общая доходность индекса российских бумаг за счет сложного процента могла достигать 8-10% в год. Что очень близко к сегодняшним значениям.

Индекс РТС и США: 1995-2021

А какие значения у нас сегодня? На 1 сентября 2021 года, через 26 лет после старта индекса РТС, картина такая:

Оба индекса ценовые, без учета дивидендов. Выводы довольно очевидны: как и до революции, индекс РТС проявил более высокую волатильность, чем американский коллега, и принес больше дохода. Причем снова примерно в два раза больше. С учетом дивидендов полная доходность индекса РТС была еще выше – но если принять ставку дивидендов равной инфляции по доллару, рассчитывая реальную доходность, то в рамках наших допущений получим весьма близкое совпадение с историей.

Заключение

С середины 19 века до революции российский фондовый рынок работал примерно с той же долгосрочной эффективностью, что и сегодня. На нем не сказались такие глобальные факторы, как иная мировая финансовая система, построенная на неизменной ценности золота, и отсутствие нефтяных доходов, которые сегодня составляют не менее 2/3 бюджета России. Главная разница в том, что прежде у инвестора не было возможности купить весь рынок целиком в рамках одного фонда – но сегодня такая возможность есть не только для российского индекса, но и остальных регионов и стран.

Услуга инвестиций в СберБанке предоставляет клиентам широкий спектр финансовых инструментов для получения дохода от вложенных средств. Эта услуга ориентирована на различные категории инвесторов — от новичков до опытных трейдеров, и включает в себя как традиционные инвестиционные продукты, так и инновационные решения. СберБанк обеспечивает надежность, профессиональную поддержку и доступность для всех желающих начать инвестировать.

Как начать инвестировать в СберБанке?

• Открытие счета: Для начала необходимо открыть брокерский счет или ИИС в СберБанке. Это можно сделать через интернет-банкинг или в отделении банка.

• Выбор инвестиционных инструментов: После открытия счета вам нужно выбрать подходящие инвестиционные продукты, например, акции, облигации, ПИФы или депозит.

• Пополнение счета: Переведите средства на свой инвестиционный счет для начала покупок активов.

• Управление инвестициями: Регулярно отслеживайте состояние своих инвестиций через мобильное приложение или личный кабинет. Вы можете покупать, продавать или перераспределять активы по мере необходимости.